Unlevered Cost of Capital: Definition, Formel og Beregning

Unlevered cost of capital, også kendt som weighted average cost of capital (WACC), er et vigtigt koncept inden for finansiering og investering. Det refererer til den forventede afkast, som en virksomhed skal generere, for at kompensere både ejere af egenkapital og långivere af gæld.

Definition

Unlevered cost of capital er den gennemsnitlige afkastkrav på en virksomheds aktiver, hvis den kun blev finansieret af egenkapital uden brug af gæld. Det er det afkast, som investorerne kræver for at investere i virksomheden og tage den risiko, der er forbundet med den.

Formel

Formlen for unlevered cost of capital er som følger:

Unlevered Cost of Capital = Earnings Before Interest and Taxes (EBIT) / Virksomhedens Værdi på Dato X

Denne formel antager, at virksomheden ikke har gæld, og at alle midler, der er brugt til finansiering, kommer fra egenkapital.

Beregning

For at beregne unlevered cost of capital skal du først bestemme virksomhedens værdi. Dette kan gøres ved at beregne værdien af alle virksomhedens aktiver minus dens gæld. Dernæst skal du finde EBIT, som er virksomhedens indtjening før rente og skat.

For at illustrere dette vil jeg bruge et eksempel:

Antag, at virksomheden har en samlet egenkapitalværdi på 1.000.000 kr. og ingen gæld.
Antag, at virksomhedens EBIT er 200.000 kr.

Nu kan vi bruge formlen til at beregne unlevered cost of capital:

Unlevered Cost of Capital = 200.000 kr. / 1.000.000 kr. = 0,2 eller 20%

Dette betyder, at investorer kræver en forventet afkast på 20% for at investere i denne virksomhed, når den er finansieret udelukkende af egenkapital.

Hvorfor er unlevered cost of capital vigtig?

Unlevered cost of capital er vigtig, fordi den hjælper virksomheder med at vurdere, om det er økonomisk fordelagtigt at påtage sig projekter eller investeringer. Ved at beregne unlevered cost of capital kan virksomhederne sammenligne forventede afkast på projekter med det forventede afkast, som investorer kræver. Hvis forventet afkast på et projekt er højere end unlevered cost of capital, kan det være en god investering for virksomheden.

Opsummering

Unlevered cost of capital er en vigtig måling inden for finansiering og investering. Det repræsenterer det forventede afkast, som investorer kræver, når de investerer i en virksomhed uden brug af gæld. Det hjælper virksomheder med at evaluere projekter og investeringer samt vurdere om de er rentable i forhold til afkastkravet fra investorerne.

Det er vigtigt at bemærke, at unlevered cost of capital kan variere afhængigt af industrien, virksomhedens risikoprofil og den pågældende økonomiske situation. Derfor bør virksomheder altid være opmærksomme på at bruge korrekte og opdaterede data, når de beregner denne nøgletal.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad er definitionen af unlevered cost of capital?

Unlevered cost of capital er en finansiel måling, der angiver den forventede afkastprocent for en virksomheds aktiver, hvis de blev finansieret uden gæld. Det er den rente, som virksomheden skal betale for at tiltrække kapitalinvesteringer uden at tage højde for virkningen af skattemæssige fordele eller risici ved at have gæld i virksomhedsstrukturen.

Hvordan beregnes unlevered cost of capital?

Formlen for at beregne unlevered cost of capital er følgende: Unlevered Cost of Capital = Risk-free rate + Beta * Equity Risk Premium. Risk-free rate er den forventede afkastprocent på en risikofri investering, Beta er en måling af volatiliteten af en virksomheds aktier i forhold til markedet, og Equity Risk Premium er differensen mellem det forventede afkast på markedet og den risikofrie rente.

Hvilke faktorer påvirker unlevered cost of capital?

Der er flere faktorer, der kan påvirke unlevered cost of capital. Nogle af de vigtigste faktorer inkluderer risikofri rente, beta, forventet markedets afkast, industriens risikoprofil, finansieringsstruktur og virksomhedens kapitalstruktur.

Hvad er forskellen mellem unlevered cost of capital og levered cost of capital?

Forskellen mellem unlevered cost of capital og levered cost of capital ligger i finansieringsstrukturen. Unlevered cost of capital repræsenterer den forventede afkastprocent for virksomhedens aktiver, hvis de blev finansieret uden gæld. Levered cost of capital tager derimod højde for virkningen af gælden og repræsenterer den forventede afkastprocent for virksomhedens aktiver med hensyntagen til gældsfinansiering.

Hvordan kan unlevered cost of capital bruges i investeringsbeslutninger?

Unlevered cost of capital kan bruges som en benchmark for at vurdere, om en investering forventes at generere et tilstrækkeligt afkast i forhold til den risiko, der er forbundet med investeringen. Ved at sammenligne unlevered cost of capital med den forventede afkastprocent ved en investering kan investorer vurdere investeringens levedygtighed og beslutte, om den er værd at investere i.

Hvordan kan unlevered cost of capital bruges til at bestemme virksomhedens værdi?

Unlevered cost of capital kan bruges til at bestemme virksomhedens værdi ved at bruge nettonuværdi-metoden. Ved at diskontere virksomhedens fremtidige kontantstrømme med unlevered cost of capital kan man finde den nuværende værdi af virksomheden. Jo lavere unlevered cost of capital, desto højere vil virksomhedens værdi være.

Hvordan påvirker ændringer i gældsgraden unlevered cost of capital?

Ændringer i gældsgraden kan påvirke unlevered cost of capital. Hvis en virksomhed øger sin gældsgrad, vil dens unlevered cost of capital normalt falde, da låntagning typisk er forbundet med lavere omkostninger. Omvendt vil en reduktion i gældsgraden normalt føre til en stigning i unlevered cost of capital, da der forventes færre skattemæssige fordele ved at have gæld.

Hvad er skatteeffekten af unlevered cost of capital?

Unlevered cost of capital tager ikke højde for skatteeffekter, da den beregnes uden hensyntagen til gældsfinansiering. Skatteeffekten af gæld kan dog indirekte påvirke unlevered cost of capital gennem virksomhedens samlede kapitalstruktur og risikoprofil.

Hvordan påvirker virksomhedens risikoprofil unlevered cost of capital?

Virksomhedens risikoprofil kan påvirke unlevered cost of capital. Hvis en virksomhed opererer i en højrisikoindustri eller har usikre fremtidige kontantstrømme, kan dens unlevered cost of capital være højere for at afspejle den øgede risiko. Omvendt kan en virksomhed med en lav risikoprofil have en lavere unlevered cost of capital.

Hvordan kan unlevered cost of capital bruges til værdiansættelse af et projekt?

Unlevered cost of capital kan bruges til at værdiansætte et projekt ved at diskontere projektets fremtidige kontantstrømme med unlevered cost of capital. Dette giver en nuværdi for projektet, som kan sammenlignes med dets omkostninger for at vurdere projektets levedygtighed og potentiale til at generere et positivt afkast.